4月27日，天瑞仪器(300165)发布2025年年度业绩报告，全年经营业绩承压显著，营收同比下滑超两成，归母净利润、扣非净利润均深陷亏损且亏损幅度同比翻倍扩大，子公司大额资产减值计提成为核心拖累因素。
图片来源：天瑞仪器公告
财报数据显示，2025年公司实现营业收入6.19亿元，同比减少27.26%，较上年同期8.51亿元的营收规模缩水超2.3亿元，延续了近年营收持续下行态势。盈利端表现更为严峻，全年归母净利润为-2.33亿元，同比亏损增加139.25%；扣除非经常性损益后的净利润为-2.40亿元，同比亏损增加141.61%；对应基本每股收益-0.47元，加权平均净资产收益率为-20.69%，盈利指标全面恶化。
从单季度拆分来看，业绩压力高度集中于年末。2025年第四季度公司仅实现营业收入1.84亿元，同期归母净利润却巨亏2.32亿元，扣非净利润亏损2.33亿元，全年亏损几乎集中在第四季度集中释放。
亏损扩大核心原因：大额减值+营收下滑+费用高企
1. 子公司集中计提大额资产减值，成亏损主因
此次业绩巨亏的核心导火索为子公司资产减值集中计提。其中，控股子公司沁水璟盛生活垃圾全资源化 PPP 项目计提资产减值12250.20万元；同时对贝西生物、国测检测等子公司全额计提商誉减值4180.17万元，年末商誉余额清零；此外，合同资产减值1.16亿元、存货跌价损失3937.89万元，多项减值叠加直接吞噬公司利润。
2. 营收结构失衡，环保工程业务收入锐减
营收下滑主要受子公司业绩拖累，且业务结构分化明显。仪器仪表主业虽毛利率提升至43.10%，同比上升6.77个百分点，但环保工程及服务业务受行业 PPP 项目收缩、采购支出压缩影响，收入同比锐减超七成，成为营收下滑的主要拖累项。
3. 费用端压力加剧，财务费用由负转正
费用端持续侵蚀利润，2025年公司销售费用1.54亿元，同比下降19.38%；管理费用0.84亿元，同比下降11.17%，费用管控略有成效，但整体仍处高位。值得注意的是，财务费用同比大增147.86%至2496.61万元，上年同期为-0.52亿元，由负转正，主要系 PPP 项目利息收入减少所致，进一步加剧利润端压力。此外，研发投入同比下降42.16%至4198.66万元，研发人员规模缩减，一定程度引发市场对长期创新能力的担忧。
尽管业绩亏损，但公司经营性现金流表现亮眼，2025年经营活动现金净流入2.04亿元，同比增长83.46%，主要得益于PPP项目资金回笼增加，现金流状况相对稳健。资产负债率方面，年末升至64.08%，同比增加2.76个百分点，偿债压力有所上升。
对于后续经营规划，公司明确表示将聚焦仪器仪表主业，逐步剥离经营状况不良的子公司，严控减值风险；同时加强技术创新，提升产品核心竞争力，改善盈利质量，推动企业重回健康发展轨道。
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